我最愛去證券交易所了，因為全世界再也沒有一個地方有那麼多傻瓜。
——德國投資大師安德烈·科斯托蘭尼
我們的困惑
1.我跟著趨勢走，但當趨勢反轉時，被套牢的總是我，我該怎麼辦？
2.股票越漲，我越興奮，越想交易。這正確嗎？我該怎麼辦？
投機之神的覆滅
很少有人能夠像傑西·利弗莫爾那樣迅速地累積財富又迅速地失去財富。
利弗莫爾是史上最有名的投機客，他從一個擦黑板小弟起家，成為叱吒華爾街的金融大亨，一生經歷8次大起大落，曾在交易中賺錢無數，但最終也沒能逃脫破產的命運，並於1940年自殺。他的一句名言是：「有許多東西是投資者必須抗拒的，其中最必須超越的就是他自己。」
在利弗莫爾的巔峰時期，他擁有全紐約最漂亮的辦公室，裡面配有他私人的專用電梯。他的行程極度準時，每天清晨7︰20乘豪華轎車離開豪宅，紐約的警察會一路以綠燈讓他直達辦公室。他的司機每週給管紅綠燈的警察發一次小費。為了掌握行情，他在曼哈頓豪宅、度假別墅、佛羅里達州棕櫚灘的度假旅館，以及豪華遊艇上，都裝了股價電報機。
我們並不能簡單地將利弗莫爾定義為一個失敗者，他所倡導的一些交易原則至今仍在被我們使用：世界上最強、最真實的朋友，就是大盤趨勢；操作時一定要追隨領頭羊，其他股票何去何從用不著考慮；執行向上的金字塔買入原則等。
利弗莫爾還提供了一個非常簡單但極為有效的資金管理方法：將資金分三注，下第一注後沒有利潤便止損，輸的金額相當有限，也不會影響你的情緒；倘有利潤便增加籌碼，若股價下跌到兩次購入的平均價則離場，沒有損失；倘若利潤進一步增加，便投入第三注資金，讓利潤盡情地奔跑。
在賣出上，利弗莫爾的手段也依然被人們廣泛使用：買入股票等待股價到位——利用《紐約時報》或其他有影響力的報紙，散佈消息為這只股票造勢以吸引更多買家——高位時逐漸減倉，將股票賣給狂熱的跟進者。
在交易的過程中，利弗莫爾盡力做到平衡、耐心和沉默，最後擊倒他的卻是家庭生活的失衡。混亂的家庭生活，讓他的憂鬱症不止一次發作，連交易的紀律也被拋在一旁，結果出現虧損甚至破產。
威廉·江恩對利弗莫爾的評價是：「利弗莫爾的弱點之一是他除了學習如何賺錢之外，其他什麼都不學。他從不學習保存資金的方法。他貪心，有權力慾，所以當他賺了一大筆錢以後，就不再穩妥地進行交易。他試圖讓市場跟著他的意願走，而不是等待市場自然地轉勢。」
而這也是很多投機者失敗的原因，當他們賺到大錢後，就忘卻了小心謹慎的成功之道，過度交易，忘乎所以。
你可以是一時的國王，但你永遠不能戰勝市場！
1940年11月底某天的晚餐時分，利弗莫爾在飯店的洗手間舉槍自盡，時年63歲，一個股票作手的傳奇一生就此畫上句號。他的一生，就如同他告誡他兒子的：「我只有在違背自己的規則時，才會虧損。」
傻瓜法則之一：
賺「傻瓜」們的錢
在投資中，「尋找下一個傻瓜」是投資者不自覺地進行的集體活動。
在股票、房產、收藏品等的價格升至不合理的高度時，為何投資者仍拚命追高？因為他們相信總會有下一個「傻瓜」來接棒。在投資界裡，這被稱為「大傻瓜理論」（BiggerFoolTheory），當投資者進行一個連自己都懷疑的投資決定時，當投資者自己都明白那項投資根本不值那麼多錢時，便有投機者相信會有出更高價的人出現。
「大傻瓜理論」在投資中有其合理之處，經濟學家凱恩斯就說，投資就如同選美，競爭者必須從100張相片中選出6張最漂亮的面孔，而全部選中得獎佳麗的人將被授予豐厚獎品。所以每一位競爭者所做的並不是選出他自己認為最漂亮的面孔，而是選出別人（大眾）心目中漂亮的佳麗。如果是在唐朝，哪怕自己喜歡趙飛燕般「燕瘦」的，選美時也一定得選楊玉環般「環肥」的；同理，在投資中，20世紀90年代要選電器股，而如今就得選那些新材料、新能源股。無他，唯潮流爾。
換言之，投資決策不但要考慮自己的想法，還得考慮其他投資者的看法。
記住，今天的趨勢不一定就是兩年之後的潮流。正如婦女的衣服、帽子、珠寶的時尚總是隨著時間的推移而變化，股票市場也在不斷拋棄過去的領頭羊。上一個牛市中的領頭羊股票，往往很難引領下一個牛市中的潮流。
這就如同一場「尋找傻瓜」的遊戲，我們是否是傻瓜並不重要，買入股價偏高的股票也無所謂，最主要的是能找到別人都喜歡的股票，才會有更多更「傻」的人願意接盤，購買這些股票。這就是所謂的「博傻」。
支持「博傻」的基礎是投資大眾對未來判斷的不一致和判斷的不同步。對於任何部分或總體的消息，總有人過於樂觀，也總有人趨向悲觀，有人過早採取行動，也有人行動遲緩。這些判斷的差異導致投資者整體行為出現差異，並激發市場自身的激勵系統，從而出現「博傻」現象。
不可否認，在偏投機的中國股市中，「大傻瓜理論」確實大有用武之地。水至清則無魚，股市若太理性，就很難賺到大錢，特別是快錢。而股市是「全世界傻瓜最多的地方」，「大傻瓜理論」的本質，就是誰最大膽，誰最果斷，誰最率先看出趨勢，誰就容易發財。有時，投機的市場不能用太理性的分析方法。
「博傻」行為，也可以分成兩種：一種是感性博傻，一種是理性博傻。前者在行動時並不知道自己已經進入了一場博傻遊戲，也不清楚遊戲的規則和必然結局。而後者，則清楚地知道自己已進入遊戲並熟悉相關規則，只是相信當前狀況下還有更多更傻的投資者即將介入，因此才投入資金賭一把。
在投資中，運用「大傻瓜理論」的不在少數，進行理性博傻的則更多，其中不乏投資大師。
以索羅斯為例，他曾經把黃金形容為「終極泡沫」。既然認定是泡沫，那索羅斯是否就會對黃金敬而遠之呢？細查索羅斯的資產配置，他非但買入了黃金，且還是重倉，截至2010年第三季度，索羅斯持有469.7萬份SPDRGoldTrust（全球最大的黃金上市交易基金），黃金是索羅斯的第一大重倉資產，佔其投資組合的8.98%。而在過去的10年中，黃金已為他賺取了不俗的利潤。
購買黃金的原因，無非是政府濫印鈔票，以及對通脹的恐懼。但預測泡沫何時會破滅很難，能做到不「貪婪」，獲取進一步的利潤更難。沒有人會在市場見頂時敲響鐘聲公告天下，能在泡沫破滅前及時獲利、套現的才是大贏家，索羅斯非常清楚這兩點。
「看空不做空」，這是索羅斯在黃金上的操作原則，而操作的根據就是「大傻瓜原則」，以及不和趨勢作對。
某著名學者對房地產的言論，也曾引起了很大爭論。在某次演講中，他先說房地產是「火山」，「已形成岩漿，且溫度越來越高」，接著又話鋒一轉，「在通脹來臨時，相對於黃金，房地產更具有保值功能」，「高檔樓盤的泡沫要小於中低檔樓盤的泡沫」。最後下落腳，「二三線城市還會存在一定投資機會」。
2009年年末，某國際大型投資銀行也曾發過一篇讓人「大開眼界」的研究報告。該報告的大半部分都在述說A股的泡沫，例如估值相對2005年（中央啟動匯率改革，A股牛市蓄勢待發）以來的平均水平明顯偏高。然而，該投資銀行最後的建議卻是反其道而行之，主張投資者逢低吸納，不要離場。
這些言論看起來均毫無邏輯可言，甚至有媒體認為，這是在做空中國。但作為一個理性投資者，對如此前言不搭後語的推介，不妨理解為，這是博傻理論在投資上的應用。
在一個理性的投資環境中，市場參與者關注的應是企業贏利、經濟的陰晴。而國內A股每次的較大調整，很可能與企業贏利和經濟數據無關，而與資金面有關。
利弗莫爾的運作手段，正是充分運用了「大傻瓜理論」。博傻行為時常會在消息面因素的推波助瀾下愈演愈烈。而到了牛市末期，投資者越發漠視基本面。例如，某強勢股逐日上升，市盈率越來越高，顯然很不合理，並且也無消息說明該股有利多消息，但股價就是一個勁兒地往上躥，惹得低位未買的交易者心直癢，於是高價買進。踏空者的追漲會導致股價進一步上揚，越買越漲，越漲越有人買。他們相信的是，資金的氾濫，乃至肯定會有更大、更多的傻瓜出現時，如何會不是泡沫？
在投資中，「大傻瓜理論」固然有可取之處。但這種互相揣摩他人口味的風氣，也會令投資市場變得愈來愈週期性和短視。
傻瓜法則之二：
會有更大的「傻瓜」嗎？
嚴格地說，「大傻瓜理論」的核心就是「順勢而為」。但如何把握好「順勢而為」和逆向思維的關係，需要我們好好思量。