現在回過頭看，瀛海威不幸生得太早。從美國的網絡產業發展歷史看，網絡服務供應商是信息產業高度細分的產物。它的電信基礎設施是開放的，網絡服務供應商沒有必要自己去「蓋房子」（搞基礎設施建設），也不用自己去生產信息內容，只要去組織「貨源」就可以了。而在中國，幾乎每家網絡服務供應商都要投入巨資去鋪線路或租線路，還要自己投入力量開發相應的軟件……如果一家企業什麼都要靠自己去做，就更像一間作坊，而在作坊裡是不可能形成產業的，更談不上信息產業。
我國的信息服務業幾乎與國外同步，然而缺乏必要的生態環境，使網絡服務供應商更多的精力不是放在內部經營上，而是去呼籲電信政策、呼籲法制建設、呼籲資本市場等。中國的企業家很累，不但要管企業內部的事情，還要不斷地去影響環境。
除了外部的原因，我認為自己在企業的資源組合、資本結構、價值鏈設計等3個問題上有失誤。
１.我們沒有掌握相關資源。現在我們認識到，從事這個行業必須掌握某些資源，而瀛海威是在沒有任何資源的情況下憑空建起來的。為此，我們付出了許多心血和巨大的代價。現在「活」得比較舒服的網絡服務供應商都是立足於原有行業的基礎上，向網絡業伸出觸角。
２.我們這種企業依賴銀行貸款是死路一條。因為整個行業還遠未成熟，收入的增長是緩慢的，需要資金的長期支持和培養，但結果卻發現全年的收入總額還不夠付銀行利息，怎麼可能活下去呢？
在美國，網絡服務是典型的風險資金支持的產物，要是靠自己進行原始積累，永遠不可能發展到現在的規模。但中國沒有風險投資機制。從長遠來看，瀛海威根本不會缺錢，但瀛海威眼下就是缺錢，於是只能引入風險資本。當我們被金錢資本絕對控股後，就注定了我今天「去職」的命運。
３.我對企業價值鏈的設計有誤。對這個行業的成熟期估計得過於樂觀了，對環境的殘酷性估計不足。結果是，這家公司商業模型的設計和營業收入價值，都來自唯一的遠期目標，即投資的回報期過長。當你在服務上的收入需要三五年甚至更長的時間才能覆蓋盈虧成本的時候，中短期的收入能否彌補？而當我們注意到這個問題的時候，我們已經無力扭轉了，我們調整不動了。
首先，整個資源結構成型了，成本是剛性的，很難取消；第二，財務結構成型了，５０００萬元以上的銀行貸款，需要支付的利息擺在那兒；第三，當重新設計價值鏈時，沒有任何資金可以啟動了。
【檔案存底二】
辭職報告：我們已無意於苟延殘喘
總經理並董事會：
瀛海威人在中國信息產業發展的風風雨雨中艱苦跋涉著走過了３年的歷程。作為瀛海威的中高層管理人員、高級技術人員和老員工，這３年中我們揮灑激情、汗水和全部聰明才智，使瀛海威曾一度輝煌過，同時也使信息服務業和瀛海威成了我們生命的一部分。
但自去年下半年以來，面臨中國信息服務業惡劣的生存環境和同業競爭的巨大壓力，瀛海威又出現了來自股東方的嚴重資金短缺，公司原定快速蓬勃發展的業務計劃被迫擱淺。為緩解營運資金短缺的巨大壓力，公司從去年１０月份開始被迫宣佈進入過渡期開展生產自救，挖掘系統集成、虛擬主機、ＩＴ相關產品銷售、加盟節點建設等一系列「短、平、快」項目，努力增收節支，以期經過數月努力使瀛海威能夠走出由於資金短缺所帶來的業務停滯狀態，重獲發展契機。
我們努力著，奮鬥著。但面臨壓力，董事會與公司經營人員之間對公司未來發展方向存在的分歧日漸明顯。原總裁張樹新被迫於今年６月底去職，於干總經理繼任。近５個月來，公司業務發展方向愈發不明晰，業務開展基本是去年過渡期業務的延續。漫長的等待，使我們的希望化為沮喪。公司未來發展方向的迷茫、財務負擔的日漸沉重、骨幹員工隊伍的逐步流失，使瀛海威已迫近崩潰邊緣。「沒有槍，沒有子彈，置身於不見人跡的荒漠之中，被告知去消滅一定數量的敵人」，是今天我們大家的共同感受。
面對瀕危的瀛海威，我們心痛，我們不甘。１１月１２日，我們聯名上書梁冶萍董事長，痛陳瀛海威面臨的巨大危機。來自梁總和李總的「瀛海威需要徹底改革，而非改良」、「瀛海威業務將徹底轉型」、「瀛海威將鳳凰涅槃」的寥寥數語，使我們頓悟了董事會對公司未來走向的決斷。立志於中國信息服務業的我們，深感已無用武之地。
但我們又偏偏不相信中國的網絡信息服務業沒有未來！
我們已無意於苟延殘喘，我們已汗顏於繼續領取瀛海威的工資，我們需要能夠讓我們繼續施展才能的網絡信息服務業空間。故在不甘、不忍卻又無奈的心態下，我們現向於總和董事會提出集體辭職申請。
請批准！
辭職人簽名：
１９９８年１１月２５日
【案例研究】
下面這篇文章節選自國內一家網站在納斯達克上市前的招股說明書。在這份由美國證券承銷商參與起草的長達３００多頁的招股書中，對「風險因素」的描述長達５０頁。這家網站告訴投資者：「我們可能無法完成或維持收益率。」這是迄今中國所有上市公司中最誠實、值得人們長久地喝彩的一份招股書。同時，它也從一個側面折射出中國網絡公司在當時的生存狀態：機會無限多，賺錢沒把握。
機會無限多賺錢沒把握
我們於１９９７年１月創辦了我們最初的網站。您可以參考本公司有限的營運歷史來評估本公司的業務及發展前景。本公司自開辦以來已經出現了較大的淨虧損，並且到１９９９年１２月３１日已有累計大約５４０萬美元的赤字。我們預計，由於高標準的有計劃的運作及開支、銷售及市場成本的增長、額外人員的僱用，產品開發和我們總的增長目標的更高標準，淨虧損仍將繼續。而在將來本公司的淨虧損還會增加，我們可能無法完成或維持收益率。
您必須考慮風險、開支及不確定的因素，正如本公司早期所面臨的問題一樣。
我們的收入主要依靠在線廣告。
１９９８年和１９９９年，在線廣告收入大約分別佔我們總收入的７５％和９３％。另外，我們的業務計劃很大程度上是期望擴展中國的在線廣告業務，而收入的增長在很大程度上是依賴於在線廣告。
中國在線廣告市場是一個新興的、相對較小的市場。根據Ｆｏｒｒｅｓｔｅｒ研究公司的調查，中國在線廣告市場１９９９年的營業額約有８００萬美元。如果互聯網沒有被大家普遍接受為可以作為廣告和商務媒介，我們的業務將受到影響。
我們期望，在可預見的將來，本公司的大部分收入能從互聯網廣告中獲得，放寬一點說，可以從電子商務中獲得。如果互聯網作為廣告和商務的媒介，沒有被大家普遍接受，我們的業務將受到影響。互聯網廣告和電子商務現在還是一個新的、發展迅速的市場，特別在中國更是如此。因此，與傳統的媒介及商業相比，我們無法確定它的有效性或長期的市場可接受性。
我們現在已有的或潛在的許多廣告和電子商務客戶，在互聯網上做廣告或進行商務活動的經驗有限，並且以往在基於互聯網的廣告和電子商務預算方面比例不大。那些在傳統商業方式上已經投下大筆資金處理業務的客戶，也許不願意採取新的方式。另外，如果他們對我們的在線廣告和電子商務平台沒有信心，或者我們的訪問者人數還不能引起他們的注意，那些公司可能不會選擇在我們的門戶網站上登廣告或銷售他們的商品。
據此，我們無法向您保證，我們一定能在在線廣告方面創造豐厚收入，或者能使我們的收入來源多樣化。而做不到這些，將對我們的業務、財政狀況和營業成績造成非常不利的影響。
另外，本公司發展戰略之一是，通過提供網站的贊助服務，並推出電子商務服務等方式，使我們的收入來源多樣化。我們無法保證能順利地實現這一發展戰略。
我們的營運結果很可能會有較大的浮動並可能與市場的期望不符。
由於固定的高額開支（尤其是線路租用的成本和僱員薪酬），將來我們的年度和季度營運結果也許會因為各種因素有大的波動，而這些因素大多是超出我們的控制能力的。因此，我們相信，各季度營運狀況之間的比較，對未來業績並不是一個有效的提示。很可能在以後的一些季度裡，我們的勞動結果不像公眾市場分析家和投資者期望的那樣好。如果發生這樣的情況，本公司股票的市場價也許會下跌。
引起我們收入波動的因素包括如下幾點：廣告預算和廣告商登廣告的週期；資金支出的數量、時間，以及其他高額成本；新產品或服務的推出；價格及我們產業的其他變化；我們可能遇到的技術困難。
保持和發展品牌是我們擴大用戶的基礎和增加收入的關鍵。為了吸引、保持互聯網用戶、廣告商及電子商務夥伴，我們打算大幅度增加我們的支出，來創造、保持品牌忠誠度。如果我們的收入沒有與此相稱的增長，我們的營運和流動資產狀況就將遭受打擊。
這依賴我們在提供高質量的內容和網站功能方面所取得的成功。假如我們無法成功地推廣品牌，或者訪問我們網站的用戶以及廣告商沒有認識到我們的內容和服務是高質量的，我們可能無法繼續發展業務並吸引訪問和廣告商。
我們可能需要額外的資金，但在這個迅速變化的產業中，我們很難對資金需求作出規劃。目前我們期望，我們會需要資金來支持門戶網站以及計算機基礎設施，包括任何補充資產的收購，我們可能購買的技術或業務，以及我們的銷售和市場活動的擴展等。
如果我們無法以對我們有利的條件來增加額外資金，可能對我們的業務、財政狀況和營運結果有嚴重的負面影響。
如果無法與內容供應商、電子商務零售商和技術提供商建立、保持戰略關係，我們就無法吸引和保留用戶。
我們所面對的激烈競爭可能會減少我們的市場份額，並給我們的財政業績帶來負面影響。
中國互聯網市場的特點是有越來越多的新公司加盟，其中一個原因就是進入這一市場的壁壘相對比較低。互聯網服務和產品市場（尤其是互聯網搜索、信息服務和互聯網廣告）競爭激烈。此外，互聯網產業相對較新並不斷變化著，因此當這個市場成熟的時候，我們的競爭對手可能佔據較好的競爭位置。
中國的電信基礎設施發展不完善。我們無法保證我們能在可以接受的條款下或在適合的時間，從北京電信管理部門租用到（附加寬帶）。另外，萬一中國的網絡有任何中斷或者故障，我們沒有任何途徑可以獲得可替代的網絡和服務。我們無法向您保證，中國的互聯網基礎設施能滿足日益增長的需求。如果中國政府和國有企業沒有發展必要的基礎設施標準、網絡協議、補充產品、服務或設備，就會給我們的業務、財政狀況和營運結果帶來嚴重的負面影響。
在中國，進入互聯網要有相對較高的開支，這使得用戶難以進入互聯網以及在互聯網上進行商務活動。不恰當的費用增加會進一步減少我們的門戶網站的訪問量，並削弱我們通過互聯網上的商業交易獲得收入的能力。這會給我們的業務、財政狀況和營運結果帶來嚴重的負面影響。
將來我們收入的增長，部分地取決於中國電子商務活動的擴展。由於中國目前還沒有可靠的全國性的產品銷售網，因此，網上購物的真正實現仍然是抑制電子商務發展的一個因素。阻礙中國電子商務發展的另一個障礙是缺乏可靠的支付系統。尤其是在信用卡的使用，以及其他可行的電子支付手段方面，中國的發展沒有其他一些國家（比如說美國）好。各類政府機構和商業機構正在解決這些支付手段問題，但是這些問題會繼續阻礙中國互聯網作為商務平台的廣泛接受和發展，這對我們的業務、財政狀況和營運結果會帶來負面影響。
（摘編自Ｃｈｉｎａｌａｂｓ互聯網實驗室２０００年５月所提供的資訊材料）