馬丁·邁耶（MartinMayer）
《美元的命運》作者
從19世紀30年代直到1913年，美國銀行的運作模式都是通過發行銀行票據來提供貸款，這些票據可以在銀行兌換成黃金或者白銀。當時黃金和白銀總是不夠，因為每個地方都需要貨幣。但只要人們相信，在危機爆發時他們就可以在銀行兌換到黃金和白銀，那麼他們就會購買銀行票據。然而，在某個時刻，人們會突然失去信心。人們如果想要把自己的黃金和白銀從銀行取出來，可能就會造成銀行擠兌。
因此就需要一種清算機構，使得人們相信，當他們需要黃金時可以隨時兌換到黃金。所以美國建立了清算所，成為所有銀行的支撐。貨幣的問題在某種程度上是主權問題，因此，政府總會有不同程度的介入。在美國的大部分歷史時期，銀行都需要政府許可證。如果一個地區需要建立銀行，還得要向政府證明你有這樣的需要，否則就無法獲得許可。
危機是銀行體系固有的。銀行將資金貸出去，如果這種貸款進展很好的話，那麼銀行就能夠從中獲益。如果銀行無法獲得所需要的資金，那麼他們連儲戶的利息都無法支付。因此就需要政府的許可。國家政府為中央銀行頒發國家許可，州政府也需要為本州銀行頒布許可證。從州的角度來看，很多私人機構設立清算所，確保整個銀行體系的活力。然而，市場總是在一定程度上起伏波動。
在市場發生動盪和不穩定的時候，人們就會懷疑自己的錢放在銀行是否安全，於是就會去銀行取錢。頃刻之間，一個本來不會出現資金抽離的體系，突然就會遭遇擠兌，導致市場恐慌。此時即使是運轉最好的銀行，也無法同時兌付儲戶的錢，因為有一部分資金仍在使用中，比如貸給鞋店的資金，或者是貸給農民們購買種子的貸款。因此，這中間存在一個時間差的問題，就是再好再完美的銀行也無法一天之內把錢全部取出來。
為了應對這類風險和危機，美國建立了早期的中央銀行，成為美國政府資金支付的接收銀行，並決定體系中需要多少黃金和白銀。作為中央銀行的美國第一銀行在1810年的時候獲得了第二個20年的許可證，到1830年，安德魯·傑克遜總統終止了美國第二銀行的運營。
這樣一來，美國的貨幣就可以由全美數百家銀行來發行，同時第一家清算所在新英格蘭地區建立。這樣做的目的是讓人們覺得他們手上的美元鈔票很安全，可以隨時兌換成黃金。
但與此同時，大家也都在譴責，一個大國有很多不同的銀行，沒有統一的行為準則、借貸的標準、收益的標準。隨著華爾街股市變得越來越重要，這些問題就更突出，因為人們需要資金來滿足股市的賬戶所需。有時他們需要很多，有時需要較少。不同的公司需要不同的量。而一旦華爾街出現需求，貨幣供應就會緊張。因為華爾街可以在一夜之間出現借貸需求，它可以支付比農民貸款買種子和僱用工人更高的利率。
因此，1913年美國建立了聯邦儲備體系，有12個聯邦儲備銀行，持有銀行儲備資金，讓整個國家的人民確信銀行擁有足夠的儲備金來支付給他們，並且有一個彈性的金融體系。當華爾街需要資金的時候，美聯儲就可以注入更多的資金。如果華爾街沒有這種需求，那麼美聯儲就會收回資金。