中信證券總經理
程博明
遭遇通貨膨脹，首先要分散投資
通貨膨脹是由總供給和總需求的關係決定的，但心理預期也會造成一定的影響。為了避免通貨膨脹造成的損失，除了把錢存到銀行之外，還有其他的手段，比如買字畫和有價債券。這當中有些收益率比較高，但同時風險也比較大，比如股票。有些債券如早期的國庫券，收益率比較低但比較固定，由國家信譽擔保。要分散風險，根據風險偏好和將來家庭的需求，作一些適當的安排，長期、短期、高風險、低風險的投資適當地配置。
貨幣是人類一項了不起的發明
貨幣的第一大功能就是滿足人的生活需求。貨幣具有一般等價物的職能，這是最基本的。第二個功能，可以創造更多的需求。因為過去就是吃、穿、用，在貨幣早期，比如金屬貨幣，甚至是實務貨幣的情況下，這些貨幣很難滿足人們多元化的需求。隨著紙幣的流行，增加了貨幣的流動性，人們可以去買各種各樣的商品，滿足自身多元化的需求。所以貨幣與經濟生活和日常生活是密切相關的，沒有一個人能離開貨幣而獨立生存。
經濟市場化與金融市場化的辯證關係
雖然中國是文明古國，但是中國的金融始終沒有實現現代化，沒有達到發達國家的水平，這主要是金融和經濟的關係所決定的。因為金融是為經濟服務的，第三產業也是為經濟服務的，只有實現經濟現代化、市場化，才會有金融現代化、市場化。但中國的經濟發展在前，金融發展在後，且很長時間一直是計劃經濟，後來才變成有計劃的市場經濟。雖然在這個演變的過程中，金融提供了很大的支持，但是經濟的市場化程度還不夠，所以使得金融市場化程度也不高。此外，大的金融機構，包括銀行、證券、信託、保險，國有控股比較多，進入門檻比較高，導致競爭性不強。
其實，貨幣化的程度跟市場化的程度是正相關。經濟實現市場化，貨幣化的程度也會隨之越來越高。
人民幣國際化的必要條件
一個國家的貨幣在國際上的地位，完全取決這個國家的經濟地位，也就是國力。人民幣國際化是必然趨勢，但需要很長一段歷程。關於人民幣國際化，我們最需要解決的是中國國民經濟的實力問題。只有中國的經濟實力在國際上逐步顯現，人民幣國際化的可能性才會越來越大。
國際貨幣的特徵主要有：第一，它不會有貶值的風險；第二，貨幣可以在市場上自由流通。比如人民幣在中國能使用，出國之後也能使用，流通性比較強，才能成為國際貨幣。為什麼中國持有美元是最多的，外匯儲備主要買美國國債？因為美國的實力最強。
國際貨幣最早是黃金，因為黃金在全球都可以使用。它可以保值、增值，也可以流通。人民幣不但要實現自由兌換，其資本賬戶也需要逐步開放。這與中國的國情、資本市場的成熟程度以及監管水平是密切相關的。從長遠來看，現在很多東西已經在逐步開放。資本市場是一個高風險的市場，很多投資者的資金承受能力、心理承受能力以及抗風險能力，還遠遠不夠。所以從保護國內投資者的角度看，逐步開放是正確的策略。但是投資者要靠市場不斷地錘煉，隨著中國投資者的不斷成熟，抗風險能力的提升，以及心理素質的提高，中國的資本市場會逐步成熟起來。
資本市場是一個國家金融市場體系很重要的一部分，而且是最有活力的一部分。中國資本市場發展20多年，發展得很快，但從開放程度上來說還遠遠不夠。資本市場的開放是人民幣國際化的一個必要條件。
中央銀行必須保有獨立性
從1693年英格蘭銀行誕生以來，全世界現在共有100多家中央銀行。獨立性高的中央銀行，貨幣的穩定性好，通貨膨脹的概率低。
中央銀行的主要職責是：第一，發行貨幣，保證幣值的穩定，防止通貨膨脹；第二，通過發行貨幣控制信貸規模，促進經濟的平穩增長。由此可見，中央銀行同一般的商業銀行的職責是不一樣的，它是一個獨立的機構，不能變成一個商業機構。它是貨幣政策的制定者與執行者，任何國家的央行地位都是不能動搖的。
央行不像商業銀行，它沒有經營目標，它的使命就是發行貨幣，控制信貸規模，促進經濟增長，所以必須保證它的獨立性。央行本身是一個管理貨幣的獨立機構，而不是經營機構。
比如為了保障美聯儲的獨立性，美國規定總統無權來任免美聯儲主席。美聯儲主席任期8年，而美國總統任期只有4年，這個制度如此設計就是為了保證美聯儲的獨立性。
貨幣的功能與歸宿
貨幣是一個很中性的東西，沒有好壞之分，可以變成資本，可以變成更多的財富，可以用作正常的消費，也可以作為一般等價物。所以，貨幣的功能很神奇，每個人的用法都不一樣。
面對如何用好錢，有兩種選擇。第一，滿足基本的消費需求；第二，進行財富管理，交給專門的機構去管理。銀行的很多產品，比如信託、股票、債券、基金，都是為此而設計。
貨幣周轉的速度越快，使用效率就越高，所以把錢放在家裡不如放在銀行，放在銀行不如放在交易所、證券公司，或者作一些投資。只有在市場上不斷去運用、周轉、產生效益，貨幣的功能才會體現出來。錢放到家裡是最安全的，唯一的風險就是通貨膨脹的風險；放到銀行裡可以生息，作一些其他投資可能會產生風險，也可能會產生收益。但是這本身就是錢的功能，它就是不斷在流動中體現價值。
分析股票，最重要的是考察公司的盈利能力。不僅是現在，還有未來盈利的走向，業績是不是越走越好，是不是在往上增長，所以這是決定公司股票價格最重要的一個因素。但同時決定公司盈利還有很多其他因素，包括行業的發展前景，公司在這個行業的地位，在行業中的實力，等等。
一個國家的貨幣實際上相當於一個國家的股票。究其原因，主要在於這個國家經濟增長的前景是貨幣價值的最大決定因素。如果經濟增長前景好，那麼這個國家的貨幣就會逐步變強。關於這個國家的經濟增長情況都會反映在貨幣匯率上。