沃倫·巴菲特可說是當今世界上最成功、最著名的投資大師了，其驕人的投資記錄令無數人為之傾倒，介紹他的投資策略的報道與書籍也比比皆是。在此我們全文引用刊登在1998年3月13日的《參考消息》報上的一篇文章「搏擊股海不留敗績──巴菲特借你慧眼識珠」來向您揭示一部分沃倫·巴菲特的投資方法，看一看他所信奉的投資理念。原文如下：
[台灣《工商時報》2月23日文章]
投資大師巴菲特長期投資理念
投資易於瞭解的企業
「如果你沒有持有一種股票10年的準備，那麼連十分鐘都不要持有這種股票」，這是投資大師沃倫·巴菲特對於股票投資的基本態度。本文將進一步分析巴菲特長期投資的理念，並就巴菲特近來持股的表現加以分析，作為投資人進軍海外股市的參考。
創下永不虧損記錄
如將巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司32年來的逐年投資績效與美國標準-普爾500種股票價格指數績效相比，可以發現巴菲特在其中的29年擊敗指數，只有三年落後指數，更難能可貴的是其中五年當美國股市陷入空頭走勢回檔之際，巴菲特卻創下逐年「永不虧損」的記錄。因此巴菲特的投資理念不但為他創造了驚人的230億美元的財富，其選股方法亦相當值得全球投資人學習。
巴菲特的選股方法乃師承基本學派大師本·格雷厄姆(BenGraham)與菲利普·費希爾(PhilipFisher)。前者以「定量分析」為主，後者以「定性分析」為擅長，巴菲特則是集二者於大成。
格雷厄姆首創「安全邊際」(MarginOfSafety)的穩健投資觀念，他認為如股票價值底於實質價值(IntrinsicValue)，此種股票即存在「安全邊際」，因此他建議投資人將精力用於辨認價格被低估的股票，而不管大盤的表現。由於他對定量分析的貢獻，後世已公認他為財務分析之父。格雷厄姆「嚴禁損失」的投資哲學，更成為日後巴菲特奉行的圭臬。
費希爾則是主張投資成長率高於平均水準、利潤相對成長以及擁有卓越管理階層的企業。他與格雷厄姆最大不同之處，在於費希爾認為僅僅閱讀公司財務報告並不足以判斷是否應該投資，而應盡可能地從熟悉該公司的人士獲取第一手資訊，此種方式已成為目前基金經理人選股前的必備條件。巴菲特則是將這兩種投資方法加以發揚光大。
以巴菲特至1996年底的投資組合（附表略）加以說明，其中八種主要持股市值占伯克希爾·哈撒韋公司該年277.5億美元持股市值的87%，如果將此等股票由1996年底迄今的報酬率加以計算，在14個月來的組合投資報酬率進一步上漲至37.72%。
著眼利基穩紮穩打
觀察巴菲特持有的這八種股票，幾乎每一種股票都是家喻戶曉的全球著名企業，其中可口可樂為全球最大的飲料公司，吉列刮鬍刀則佔有全球60%便利刮鬍刀市場，美國運通銀行的運通卡與旅行支票則是跨國旅行的必備工具，富國銀行擁有加州最多的商業不動產市場並位居美國十大銀行之一，聯邦住宅貸款抵押公司則是美國兩大住宅貸款業者之一，迪斯尼在購併大都會/美國廣播公司之後，以成為全球第一大傳播與娛樂公司，麥當勞亦為全球第一大快餐業者，華盛頓郵報則是美國最受尊敬的報社之一，獲利能力又遠高於同業。
分析此等企業的共同特點，在於每一家企業均具有強勁的市場利基，已使得此等企業擁有巴菲特所謂的「特許權」(Franchise)，而與一般的「大宗商品」(Commodity)不同。巴菲特對此種特許權的淺顯定義，是消費者在一家商店買不到某種商品（例如可口可樂或吉列刮鬍刀），雖然有其他類似競爭產品，但消費者仍然會過街尋找此種商品。而且此種產品優勢在可預見的未來都很難改變，這就是他「長期投資」甚至「永久投資」的基本面因素。
更重要的是巴菲特對此等企業的營運前景相當「確定」，因此他的投資風險相對大幅下降，他對許多機構投資人動輒買進一二百種股票的作法頗不以為然，因為在公司數目過多的情況下，經理人根本無法深入每一家公司的營運狀況，結果反而增加部分資金虧損的風險。
對於近年來許多大幅上漲的高科技股，巴菲特亦坦承因為他無法多瞭解此一產業，所以他「避開」科技股。此中原因是股市中擁有大量的科技公司，但誰也沒把握哪幾家公司最後會脫穎而出，與其涉入高風險的投資，不如「穩紮穩打」地投資自己所熟悉的領域，因為巴菲特的信念之一是「投資易於瞭解的企業」。
（原文完）
|
|
